Vous souvenez-vous de cette sensation, il y a quelques mois à peine, quand chaque annonce autour de l’intelligence artificielle faisait bondir les cours de 10, 20, parfois 30 % en une seule séance ? On se prenait presque à rêver que cette fois, c’était différent. Que l’IA allait vraiment tout changer et que les valorisations folles étaient, ma foi, parfaitement justifiées. Et puis arrive ce jeudi de novembre 2025… et tout bascule.
Je regardais les écrans, un café à la main, et j’ai vu le titre du leader mondial des puces IA grimper de 5 % en pré-market, porté par des résultats trimestriels absolument stratosphériques. Tout le monde semblait dire : « Vous voyez, on avait raison de croire. » Et puis, lentement,, l’enthousiasme s’est évaporé plus vite qu’un iceberg au soleil. Le même titre finit la journée en baisse de plus de 3 %. En Asie, c’est la débandade totale le lendemain. Bienvenue dans le monde impitoyable d’un marché qui n’est, comme disent certains, « jamais satisfait ».
La gueule de bois après la fête Nvidia
Revenons un instant sur ce qui s’est passé. Le champion incontesté des processeurs graphiques a publié des chiffres qui, sur le papier, donnent le vertige : bénéfice net en hausse de 65 % sur un an, ventes de sa nouvelle génération de puces qui dépassent toutes les attentes, et même le patron qui annonce que les unités les plus puissantes sont déjà toutes vendues pour les prochains trimestres. Franchement, quand on lit ça, on se dit que la révolution IA est bel et bien là.
Mais la bourse, c’est rarement le lieu de la raison pure. C’est avant tout un jeu d’émotions collectives. Et là, en l’espace de quelques heures, l’émotion majoritaire est passée de l’euphorie à la méfiance. Pourquoi ? Parce que les investisseurs se sont soudain rappelé une chose toute simple : une entreprise peut afficher des chiffres magnifiques et quand même être surévaluée si le marché a déjà anticipé… et bien plus que ça.
« C’est un marché difficile à satisfaire, ce qui témoigne sans doute de la surévaluation relative des titres dans le contexte actuel, ou de la bulle IA, comme certains l’appellent. »
Un analyste australien résumait parfaitement l’état d’esprit ambiant
L’Asie en première ligne de la correction
Le lendemain matin, les places asiatiques ont pris la nouvelle de plein fouet. À Tokyo, on a vu des géants de l’investissement tech perdre 10 % en quelques heures. Les fabricants de puces mémoire, pourtant indispensables à l’entraînement des grands modèles d’IA, ont carrément plongé de 15 à 16 %. Séoul n’a pas été épargnée : moins 6 à 7 % sur les valeurs phares du secteur. Taipei, Hongkong, Sydney… partout le même tableau rouge vif.
C’est intéressant, d’ailleurs, cette contagion immédiate. L’Asie est devenue en quelques années le véritable cœur battant de la chaîne d’approvisionnement en semi-conducteurs. Quand les investisseurs doutent de la pérennité de la demande en puces IA, c’est toute la région qui trinque en premier. Et quand je dis « doute », c’est un euphémisme. Certains parlent déjà ouvertement de krach sectoriel.
- Tokyo : indice vedette en recul de plus de 2,3 % en mi-séance
- Séoul : moins 3,7 %
- Taipei : moins 3 %
- Hongkong et Sydney : entre 1,5 et 2 % de pertes
Pourquoi les super-chiffres ne suffisent plus
La vraie question, celle qui hante désormais les salles de trading, est la suivante : est-ce que les centaines de milliards investis chaque trimestre dans les infrastructures IA vont un jour être rentables ? On construit des data centers géants comme on construisait des cathédrales au Moyen Âge, mais qui va payer la note à long terme ?
Parce que, soyons honnêtes, pour l’instant, les grandes plateformes qui achètent ces puces à tour de bras n’ont pas encore prouvé qu’elles pouvaient transformer cet or numérique en or tout court. Les modèles sont impressionnants, certes. Les démonstrations font rêver. Mais la monétisation à grande échelle, elle, reste… disons-le franchement, encore un peu floue pour beaucoup d’observateurs.
« Les investisseurs ne remettent pas en cause la demande en puces, mais plutôt la capacité des acheteurs à justifier ces dépenses colossales et à rentabiliser les infrastructures mises en place. »
Cette phrase résume tout. On est passé en quelques mois d’un récit de « croissance infinie » à un questionnement brutal sur la soutenabilité financière du modèle. Et quand ce genre de doute s’installe, même les plus belles publications trimestrielles ne suffisent plus à calmer le jeu.
Une bulle ? Vraiment ?
Le mot est lâché depuis longtemps dans certaines salles de marché, mais il revient en force ces jours-ci : bulle. On l’avait déjà entendu en 2000 avec internet, en 2021 avec les SPAC et certaines cryptos. À chaque fois, le scénario est à peu près le même : une technologie disruptive arrive, les investisseurs se précipitent, les valorisations s’envolent bien au-delà des fondamentaux, et puis un jour… paf. Le château de cartes tremble.
Moi, je ne vais pas vous dire qu’on est forcément dans le même schéma. L’IA, contrairement à certaines modes passées, a déjà des applications concrètes qui changent des industries entières. Mais il y a quand même des signaux qui font tilt :
- Multiples de valorisation complètement décorrélés des bénéfices actuels pour certaines valeurs phares
- Investissements en capex qui dépassent parfois le chiffre d’affaires annuel de nombreuses entreprises du secteur
- Une concentration extrême du marché sur une poignée d’acteurs (on parle parfois des « cinq ou six rois de l’IA »)
- Une dépendance forte à quelques clients hyperscales qui eux-mêmes n’ont pas encore trouvé leur modèle économique définitif
Quand on additionne tout ça, on comprend mieux pourquoi le marché a soudainement le vertige.
Et maintenant ? Correction saine ou début de déroute ?
C’est la grande question que tout le monde se pose en ce moment. Personnellement – et c’est une opinion toute personnelle, hein – je pense qu’on assiste probablement à une correction nécessaire. Les arbres ne montent pas jusqu’au ciel, dit le dicton, et c’est valable aussi en bourse. Après des mois d’euphorie quasi ininterrompue, il est presque sain que le marché reprenne son souffle et se pose les vraies questions.
Cela ne veut pas dire que l’histoire de l’IA est terminée, loin de là. Les fondamentaux technologiques sont là, les cas d’usage se multiplient, et la demande en puissance de calcul va continuer à croître pendant des années. Mais il est possible – probable, même – que la phase de « tout est possible, tout est justifiable » soit derrière nous.
On entre peut-être dans une phase plus mature, où chaque dollar investi devra démontrer sa rentabilité réelle. Et ça, paradoxalement, ça pourrait être une excellente nouvelle à long terme. Les entreprises les plus solides survivront et prospéreront. Les autres… eh bien, elles serviront de leçon.
Le Japon, spectateur inquiet et acteur malgré lui
Pendant ce temps, au Japon, la situation est un peu particulière. D’un côté, le pays est en première ligne avec ses géants de la tech et des semi-conducteurs qui boivent la tasse. De l’autre, le gouvernement s’apprête à annoncer un plan de relance massif – on parle de sommes à neuf zéros – pour contrer l’inflation et soutenir la consommation.
Le problème ? Cette relance risque de creuser encore une dette publique déjà colossale, ce qui fait grimper les rendements obligataires à des niveaux qu’on n’avait plus vus depuis longtemps. Résultat : double peine pour les investisseurs locaux, coincés entre la correction tech mondiale et les inquiétudes domestiques.
Ce que ça nous dit sur l’état actuel des marchés
Plus largement, cet épisode est révélateur d’un marché qui est devenu extrêmement nerveux. On passe d’un extrême à l’autre en quelques heures. Un jour on célèbre les nouveaux rois du monde, le lendemain on les crucifie. C’est épuisant, même pour les traders les plus aguerris.
Et pourtant, c’est aussi ça, la bourse. Un miroir grossissant de nos espoirs collectifs et de nos peurs les plus irrationnelles. L’IA n’a pas fini de nous surprendre, ni dans un sens ni dans l’autre. Mais une chose est sûre : la route va être bien plus sinueuse qu’on ne l’imaginait il y a encore six mois.
Alors oui, il y a probablement de la mousse dans certaines valorisations. Oui, il y aura des perdants. Mais non, ce n’est pas forcément la fin du rêve. Juste le moment où le rêve doit commencer à prouver qu’il peut devenir réalité. Et ça, finalement, c’est plutôt une bonne nouvelle.
En attendant, on garde un œil sur les écrans. Parce que dans ce genre de période, les opportunités naissent souvent là où la panique est la plus forte. Et ça, c’est une leçon que les marchés nous rappellent sans cesse.
