Imaginez un géant économique qui court un marathon depuis des décennies à une allure folle. Soudain, il passe la ligne d’arrivée à l’heure prévue, mais essoufflé, les jambes lourdes, et avec une pointe de douleur dans la poitrine. C’est un peu l’image que renvoie l’économie chinoise en ce début 2026.
Les chiffres officiels tombent : 5 % de croissance sur l’ensemble de l’année 2025. Objectif rempli, on pourrait presque sabrer le champagne. Pourtant, rares sont les économistes qui trinquent sans arrière-pensée. Car derrière ce chiffre rond et rassurant se cache une fin d’année qui fait grincer des dents.
Un objectif tenu… mais à quel prix ?
Atteindre pile les 5 % visés par les autorités n’est jamais anodin quand on parle de la deuxième économie mondiale. C’est une performance que beaucoup de pays envieraient encore aujourd’hui. Pourtant, le diable se cache souvent dans les détails, et ici, les détails du quatrième trimestre font vraiment réfléchir.
Entre octobre et décembre 2025, l’activité n’a progressé que de 4,5 % sur un an. On est loin du rythme du reste de l’année. C’est le niveau le plus faible depuis presque trois ans, hors période pandémique. Quand on gratte un peu, on comprend mieux pourquoi l’ambiance reste pesante malgré le chiffre annuel positif.
La consommation intérieure : le maillon faible
Le moteur qui inquiète le plus, c’est clairement la demande intérieure. Les Chinois consomment peu, ou du moins pas assez pour compenser les autres fragilités. En décembre, les ventes au détail n’ont augmenté que de 0,9 % sur un an. C’est le rythme le plus lent depuis la sortie des restrictions sanitaires.
Pourquoi une telle frilosité ? Plusieurs raisons se cumulent :
- Le moral des ménages reste plombé par l’incertitude sur l’emploi et les revenus futurs
- La sensation que l’argent est mieux dans le matelas que dans les magasins
- Une défiance persistante envers certains secteurs, notamment l’immobilier
J’ai l’impression que beaucoup de familles préfèrent attendre avant d’acheter le nouveau smartphone ou la voiture tant attendue. Et quand le consommateur attend, l’économie tousse.
L’immobilier : une crise qui n’en finit plus
Parlons-en franchement : le secteur immobilier reste la plaie ouverte de l’économie chinoise. Malgré les multiples assouplissements (baisse des taux, facilités d’achat, aides diverses), les investissements en actifs fixes dans ce domaine ont reculé de presque 4 % sur l’année.
Les prix repartent timidement à la hausse dans quelques métropoles, mais dans le reste du pays, le marché reste morose. Les promoteurs croulent toujours sous les dettes, beaucoup de projets sont gelés, et les acheteurs potentiels se demandent s’ils ne vont pas acheter un appartement dont la valeur va encore baisser.
La confiance dans la pierre, autrefois quasi-religieuse en Chine, a pris un sacré coup dans l’aile.
Observation d’un analyste de marché anonyme
Cette crise pèse sur tout : sur les ménages qui voient leur principal actif stagner, sur les banques qui détiennent des créances douteuses, sur les collectivités locales qui comptaient sur la vente de terrains pour boucler leurs budgets.
Les exportations, bouée de sauvetage… pour combien de temps ?
Face à cette faiblesse domestique, le pays a pu compter sur son éternel point fort : les exportations. L’excédent commercial a atteint un niveau record, flirtant avec les 1 200 milliards de dollars. Impressionnant, non ?
Mais même là, les nuages s’amoncellent. Les tensions commerciales avec les États-Unis se sont encore durcies, avec de nouvelles taxes douanières qui ont fait chuter les exportations vers ce marché de 20 % en valeur. Heureusement, d’autres destinations ont pris le relais, mais jusqu’à quand ?
La Chine produit énormément, parfois trop. Les surcapacités dans certains secteurs (véhicules électriques, panneaux solaires, batteries…) inquiètent les partenaires commerciaux qui crient à la concurrence déloyale. Le risque de nouvelles barrières protectionnistes plane sérieusement.
Et maintenant ? Les grands défis pour 2026 et au-delà
La question que tout le monde se pose : est-ce que ce 5 % de 2025 n’est finalement qu’un sursis avant une descente plus marquée ?
Plusieurs signaux sont préoccupants :
- La consommation intérieure ne redécolle toujours pas vraiment
- La crise immobilière semble loin d’être terminée
- Les tensions géopolitiques et commerciales risquent de s’intensifier
- La démographie vieillissante va peser de plus en plus sur la croissance potentielle
Pourtant, il y a aussi des motifs d’espoir. Les autorités ont montré qu’elles savaient réagir quand la situation devenait vraiment critique. Les investissements dans les secteurs d’avenir (technologie verte, intelligence artificielle, semi-conducteurs) continuent. La productivité progresse encore dans plusieurs branches industrielles.
La grande transition vers un modèle moins dépendant des exportations et plus tiré par la consommation et les services est forcément longue et douloureuse. La Chine est en plein milieu de ce virage historique. Et les virages, surtout à cette vitesse et à cette échelle, sont rarement confortables.
Mon regard personnel sur la situation
Ce qui me frappe le plus, c’est la résilience dont fait preuve cette économie malgré les coups qu’elle encaisse. Perdre 20 % des exportations vers le premier marché mondial et continuer à afficher 5 % de croissance globale, c’est tout de même remarquable.
Mais cette résilience a un coût : une dépendance accrue aux marchés extérieurs, alors même que le monde devient plus protectionniste. C’est un peu comme si on renforçait la proue du bateau alors que la tempête arrive par tribord.
Je ne suis pas devin, mais j’ai le sentiment que 2026 sera une année charnière. Soit Pékin réussit à relancer durablement la confiance et la consommation intérieure, soit le pays risque de s’enliser dans une croissance molle à la japonaise des années 90-2000, mais avec une population bien plus âgée et un niveau de revenu par habitant encore très inférieur.
Dans tous les cas, l’année qui vient de s’écouler nous rappelle une chose essentielle : même pour un géant comme la Chine, maintenir une croissance soutenue dans le monde actuel est devenu un exercice d’équilibriste de plus en plus périlleux.
Et vous, comment percevez-vous l’évolution de cette deuxième puissance économique mondiale ? Optimistes ou plutôt prudents face à ces signaux mitigés ?
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